Cập nhật HPG – Sản lượng tiêu thụ tháng 11 mạnh mẽ nhờ hiệu ứng mùa vụ & hoạt động bổ sung hàng tồn kho

Sự kiện: Công bố sản lượng tiêu thụ tháng 11/2023

Ngày 6/12/2023, HPG đã công bố sản lượng tiêu thụ ấn tượng trong tháng 11/2023 với tổng sản lượng tiêu thụ đạt 819.000 tấn sản phẩm thép (tăng 14,4% so với tháng trước và tăng 57,7% so với cùng kỳ). Lưu ý rằng mức nền trong tháng 11/2022 ở mức thấp do HPG ngừng hoạt động 4/7 lò cao trong bối cảnh nhu cầu sụt giảm mạnh. Sản lượng tiêu thụ tháng 11/2023 tăng ấn tượng so với tháng trước nhờ yếu tố mùa vụ và hoạt động tái tích trữ tồn kho của các nhà phân phối trong giai đoạn giá thép trong xu hướng tăng. Sản lượng tiêu thụ 11 tháng đầu năm 2023 đạt 6,9 triệu tấn (giảm 9,7% so với cùng kỳ).

Thép xây dựng là điểm sáng
Như đã đề cập trong những báo cáo trước đó, HPG tập trung đẩy mạnh tiêu thụ nội địa với chính sách giá bán rất cạnh tranh. Chiến lược này đã giúp nâng cao sản lượng tiêu thụ của Công ty trong tháng 11/2023, đạt 410.000 tấn (tăng 20,8% so với tháng trước và tăng 62,2% so với cùng kỳ), mức cao nhất trong 19 tháng vừa qua. Cụ thể như sau:

• Sản lượng tiêu thụ nội địa đạt 315.000 tấn (tăng 37,7% so với tháng trước và tăng 40,7% so với cùng kỳ) do nhu cầu thép xây dựng trong nước thông
thường sẽ cải thiện trong Q4/2023. Trong khi đó, giá thép toàn cầu phục hồi cũng khuyến khích các nhà phân phối tái bổ sung hàng tồn kho. Theo quan
sát của chúng tôi, nhu cầu thép xây dựng trong nước đã hạ nhiệt nhẹ do giá thép Trung Quốc điều chỉnh khoảng 2-3% kể từ đầu tháng.

• Sản lượng xuất khẩu đạt 95.000 tấn (giảm 14,1% so với tháng trước nhưng tăng 228,5% so với cùng kỳ) chủ yếu tới các thị trường xuất khẩu truyền
thống trong khu vực ASEAN.

Tính chung 11 tháng đầu năm 2023, sản lượng tiêu thụ thép xây dựng giảm 15% so với cùng kỳ xuống 3,3 triệu tấn trong bối cảnh thị trường BĐS gặp
nhiều khó khăn.

Lưu ý rằng HPG đã tăng giá các sản phẩm thép xây dựng bao gồm tăng 2,2% đối với giá thép cuộn (lên 13.910đ/kg) và tăng 1,5% đối với giá thép thanh (lên 13.950đ/kg), mức tăng thấp hơn 1-2% so với các công ty cùng ngành trong tháng 11/2023.

Đối với phôi thép, sản lượng tiêu thụ phôi thép tháng 11/2023 tiếp tục tăng lên 29.000 tấn, tăng 28,4% so với tháng trước và tăng 203,7% so với cùng kỳ, do HPG đã nối lại hoạt động xuất khẩu phôi thép kể từ tháng 10/2023, tập trung chủ yếu vào thị trường ASEAN. Mặc dù nối lại hoạt động xuất khẩu phôi thép trong những tháng gần đây, sản lượng xuất khẩu phôi thép 11 tháng đầu năm 2023 vẫn ở mức thấp là 109.190 tấn (giảm 52,8% so với cùng kỳ).

Nhu cầu HRC vẫn ổn định trong tháng 11/2023
HPG tiêu thụ tổng cộng 270.000 tấn HRC trong tháng 11/2023, giảm nhẹ 1,3% so với tháng trước nhưng tăng 49,3% so với mức nền sản lượng xuất khẩu
thấp trong tháng 11/2022. Lưu ý rằng HPG đã đẩy mạnh xuất khẩu HRC kể từ tháng 4/2023.

Cơ cấu theo thị trường, sản lượng tiêu thụ nội địa đạt 145.000 tấn (tăng 1% so với tháng trước nhưng giảm 16,3% so với cùng kỳ). Trong khi sản lượng xuất khẩu đạt 125.000 tấn (giảm 3,9% so với tháng trước) nhưng tăng mạnh so với mức 7.528 tấn trong tháng 11/2022. HPG gần đây đã xuất khẩu thành công sản phẩm HRC sang các quốc gia EU.

Tính chung 11 tháng đầu năm 2023, sản lượng tiêu thụ HRC đạt 2,5 triệu tấn, tăng 1,6% so với cùng kỳ.

Nhu cầu ống thép và tôn mạ tiếp tục cải thiện
HPG tiêu thụ 73.000 tấn ống thép trong tháng 11/2023, tăng 36,5% so với cùng kỳ và tăng 34,6% so với tháng trước, sau khi giá ống thép hồi phục trong tháng này. Tính chung 11 tháng đầu năm 2023, sản lượng tiêu thụ ống thép đạt 614.922 tấn (giảm 10,6% so với cùng kỳ).

Đối với tôn mạ, sản lượng tiêu thụ tháng 11/2023 tăng mạnh 40,8% so với tháng trước và tăng 62,6% so với cùng kỳ đạt 37.000 tấn, tương đương sản
lượng tiêu thụ 11 tháng đầu năm 2023 đạt 303.959 tấn (tăng 1,8% so với cùng kỳ). HSC cho rằng nhu cầu xuất khẩu từ Mỹ và EU đã hồi phục trong bối cảnh giá HRC tăng mạnh gần đây.

Sản lượng sản xuất ổn định so với tháng trước
Như đã đề cập trong những báo cáo trước đó, một lò cao tại tổ hợp thép Hải Dương đang trong quá trình nâng cấp cho tới cuối tháng 12/2023. Do đó, HPG đang vẫn hành 6 lò cao hiện tại với công suất tối đa. Theo đó, sản lượng thép thô trong tháng 11/2023 đạt 623.000 tấn (tăng 0,6% so với tháng trước và tăng 62,2% so với cùng kỳ). Mức tăng mạnh so với cùng kỳ chủ yếu do mức nền thấp khi HPG ngừng hoạt động 4 lò cao vào tháng 11/2022 trong bối cảnh nhu cầu sụt giảm mạnh. Sản lượng thép thô trong 11 tháng đầu năm 2023 đạt gần 6 triệu tấn, giảm 14,9% so với cùng kỳ.

Ước tính lợi nhuận Q4/2023
Dựa trên sản lượng tiêu thụ tháng 10-11/2023 và tình hình biến động giá đầu vào và giá bán bình quân, HSC hiện ước tính lợi nhuận thuần Q4/2023 đạt
khoảng 1,9-1,95 nghìn tỷ đồng (so với 2 nghìn tỷ đồng trong Q3/2023) do doanh thu thuần tăng mạnh không thể bù đắp hoàn toàn phần sụt giảm của tỷ suất lợi nhuận. Trên thực tế, ước tính của chúng tôi có thể điều chỉnh dựa trên sản lượng tiêu thụ tháng 12/2023 và biến động giá thép.

HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng với giá mục tiêu là 29.300đ (tiềm năng tăng giá 8%)
HPG đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 18 lần, cao hơn đáng kể so với bình quân 6 năm ở mức 10,8 lần. Trong khi đó, HPG đang giao dịch vớ P/B dự phóng năm 2023 là 1,56 lần, thấp hơn 16% so với bình quân 6 năm ở mức 1,86 lần nhưng định giá P/E đắt hơn một chút so với quá khứ. HSC kỳ vọng lợi nhuận sẽ tiếp tục hồi phục trong năm 2025-2026.

HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng đối với HPG với giá mục tiêu là 29.300đ, tiềm năng tăng giá 8%. Giá thép tăng mạnh trên toàn cầu sẽ giúp đẩy mạnh giá cổ phiếu và nhu cầu đối với sản phẩm thép. Tuy nhiên, nhu cầu thực đối với thép xây dựng (loại trừ hoạt động tái tích trữ tồn kho của các nhà phân phối) vẫn là mối lo ngại cho tới Q2/2024. HSC sẽ quan sát chặt chẽ biến động nhu cầu và tình hình giá bán bình quân & chi phí đầu vào trong thời gian tới để đánh giá tính ổn định của xu hướng nhu cầu và giá thép.

Nguồn: Research HSC
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm
Báo cáo này, Bản quyền thuộc về CTCP Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HSC), được HSC hoặc một trong các chi nhánh viết và phát hành để phân phối tại Việt Nam và nước ngoài; phục vụ cho các nhà đầu tư tổ chức chuyên nghiệp là khách hàng của HSC. X-TEAM trích đăng báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. X-TEAM sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.

Sau đó, mời bạn 

MỞ TÀI KHOẢN chứng khoán

Trả lời